비트코인 투자자가 미국 CPI·FOMC 발표를 읽는 방법

물가 상승률이 낮아졌다는 뉴스를 봤는데 비트코인 가격은 내려갈 때가 있습니다. 금리를 동결했다는데 시장이 불안해지는 날도 있습니다. 발표 내용만 보면 좋은 소식 같은데, 왜 가격은 반대로 움직일까요?

시장은 발표된 결과가 예상과 얼마나 다른지도 봅니다. CPI는 같은 항목의 예상치와 실제 수치를 비교하고, FOMC는 이번 금리 결정과 앞으로의 금리 전망을 나눠 읽으면 이해하기 쉽습니다. 다만 이 차이만으로 코인 가격의 방향까지 정해지는 것은 아닙니다.

CPI·FOMC 발표 일정 찾는 방법

미국 소비자물가지수(CPI, Consumer Price Index) 발표일은 미국 노동통계국(BLS, Bureau of Labor Statistics)의 일정표에 나옵니다. 여기서는 조사 대상 월과 발표일을 구분하면 됩니다. ‘8월 CPI’는 8월에 발표한다는 뜻이 아니라, 8월 물가를 조사한 결과라는 뜻입니다.^{1출처 1미국 노동통계국, Schedule of Releases for the Consumer Price Index}

미국 연방공개시장위원회(FOMC, Federal Open Market Committee) 일정은 미국의 중앙은행 체계인 연방준비제도(Fed, 이하 연준)의 회의 일정표에서 볼 수 있습니다. 회의별로 성명서(Statement), 기자회견(Press Conference), 회의록(Minutes)이 연결되고, 경제전망을 함께 발표하는 회의에는 별표가 붙습니다. 금리를 결정하는 회의일과 회의록 공개일은 서로 다른 일정입니다.^{2출처 2연준, Meeting calendars and information}

CPI 예상치와 실제 수치 비교 방법

CPI 발표 화면에 나오는 이전치와 예상치는 역할이 다릅니다. 이전치는 지난번 결과이고, 예상치는 이번 결과를 시장이 미리 어떻게 내다봤는지를 나타냅니다. 물가 상승률이 지난달보다 낮아졌어도 예상만큼 낮아지지 않았다면, ‘상승세가 둔화했다’와 ‘기대보다 높다’가 동시에 성립합니다.

발표를 읽을 때 첫 비교 대상은 같은 항목의 예상치와 실제 수치입니다. 전월 대비 예상치에는 전월 대비 결과를, 전체 CPI 예상치에는 전체 CPI 결과를 맞춰야 합니다. 서로 다른 항목을 비교하면 예상보다 높게 나왔는지부터 잘못 판단하게 됩니다.

예상보다 물가가 높게 나오면 시장은 연준이 금리를 더 오래 높게 유지할 가능성을 생각할 수 있습니다. 그렇다고 ‘CPI가 높으면 코인은 하락한다’는 공식이 생기는 것은 아닙니다. 발표 전에 어떤 금리 경로를 예상했는지에 따라 같은 결과도 다르게 받아들일 수 있습니다.

헤드라인·근원 CPI와 비교 기간의 차이

헤드라인 CPI(Headline CPI)는 식품과 에너지를 포함한 전체 지수이고, 근원 CPI(Core CPI)는 식품과 에너지를 제외한 지수입니다. 전월 대비는 직전 달과, 전년 대비는 지난해 같은 달과 비교한 값입니다. 노동통계국의 대표 CPI 발표에서는 전월 대비에 계절조정 수치를, 전년 대비에 계절조정 전 수치를 사용하므로 비교 기간과 조정 여부도 맞춰 읽어야 합니다.^{3출처 3미국 노동통계국, Consumer Price Index News Release: August 2022}

전체 CPI가 둔화했을 때 근원 CPI도 함께 둔화했는지 보면 식품·에너지를 제외한 물가도 같은 방향으로 움직였는지 알 수 있습니다. 전년 대비로 큰 흐름을 읽고, 전월 대비로 최근 한 달의 변화를 살피면 두 수치의 역할도 구분됩니다. 이후 세부 항목을 보면 전체 수치가 움직인 이유를 더 구체적으로 이해할 수 있습니다.

물가 상승률이 낮아졌다는 말과 물건값이 내려갔다는 말도 다릅니다. 상승률이 둔화했다면 가격은 여전히 오르되 오르는 속도가 느려졌을 수 있습니다. ‘물가 둔화’라는 뉴스 제목을 곧바로 가격 하락으로 읽지 않는 이유입니다.

CPI를 연준의 물가 목표와 그대로 비교해서도 안 됩니다. 연준의 장기 물가 목표는 개인소비지출 물가지수(PCE Price Index, Personal Consumption Expenditures Price Index)의 연간 상승률을 기준으로 합니다. CPI가 둔화했다는 사실만으로 금리 인하 조건이 갖춰졌다고 판단하기는 어렵습니다.^{4출처 4연준, Why does the Federal Reserve aim for inflation of 2 percent over the longer run?}

FOMC 성명서·회의록·점도표의 차이

FOMC 성명서는 이번 회의에서 무엇을 결정했는지 알려주는 문서입니다. 회의록은 그 결정에 이르기까지 어떤 논의가 있었는지 더 자세히 담으며, 정례회의의 경우 정책 결정일로부터 3주 뒤 공개됩니다. 회의록 공개는 새로운 금리 결정이 아니라 앞선 회의의 논의 내용을 읽는 기회입니다.^{2출처 2연준, Meeting calendars and information}

점도표(Dot Plot)는 회의 참가자 각자가 적절하다고 생각하는 향후 금리 수준을 점으로 표시한 자료입니다. 경제전망 요약(SEP, Summary of Economic Projections)에 포함되며, 위원회가 합의한 금리 경로는 아닙니다. 점들이 낮아졌다고 해도 그 일정대로 금리를 내리겠다는 약속으로 읽을 수는 없습니다.

FOMC 발표 날에는 성명서에서 이번 결정을 읽고, 경제전망을 발표하는 회의라면 앞으로의 전망을 이어 보면 됩니다. 기자회견은 결정 이유와 전망에 붙은 조건을 이해하는 데 도움이 됩니다. 이번에 금리를 동결했는지와 앞으로 금리를 어떻게 움직일지는 별개의 질문입니다.

2022년 CPI·FOMC 발표 날짜 연표

조사 대상 월이나 회의가 열린 달이 같아도 자료를 공개하는 날은 다를 수 있습니다. 아래 연표에서는 과거 시세 전망을 빼고, 발표 날짜와 자료의 성격만 남겼습니다.

• 2022년 9월 13일: 2022년 8월 CPI가 발표됐습니다. 당시 전체 CPI의 전년 대비 상승률은 8.3%였습니다. 이 숫자는 전월 대비나 근원 CPI가 아니라 전체 CPI를 지난해 같은 달과 비교한 값입니다.^{3출처 3미국 노동통계국, Consumer Price Index News Release: August 2022}
• 2022년 12월 13~14일 회의, 2023년 1월 4일 회의록 공개: 12월 FOMC의 정책 결정과 논의 기록은 서로 다른 날에 공개됐습니다.^{2출처 2연준, Meeting calendars and information}
• 2023년 1월 12일: 2022년 12월 CPI가 발표됐습니다. 이름에 붙은 ‘12월’은 발표월이 아니라 조사 대상 월입니다.^{5출처 5미국 노동통계국, Consumer Price Index News Release: December 2022}

코인 시장에서 CPI·FOMC 읽는 순서

CPI는 같은 항목의 예상치와 실제 수치를 비교한 뒤, 헤드라인과 근원이 함께 움직였는지 읽으면 됩니다. 전년 대비와 전월 대비를 구분하고 세부 항목까지 이어 보면, ‘높다’거나 ‘낮다’는 제목에서 놓친 이유가 보입니다.

FOMC는 이번 금리 결정, 향후 전망, 그 전망에 붙은 조건 순서로 읽으면 됩니다. 회의록은 뒤늦게 공개되는 논의 기록으로 구분해 두면 발표의 성격을 혼동하지 않습니다. 발표 직후 코인 가격이 움직였더라도 그날의 모든 등락을 CPI나 연준 때문이라고 단정하기는 어렵습니다.^{6출처 6캔자스시티 연방준비은행, Estimating the Effects of Monetary Policy: An Ongoing Evolution}

CPI에서는 예상과 실제의 차이, FOMC에서는 이번 결정과 향후 전망의 차이가 먼저입니다. 이 둘을 나눠 읽으면 뉴스 제목이나 가격 움직임 하나로 발표 전체를 판단하는 실수를 줄일 수 있습니다.